Em abril tivemos forte volatidade na curva de juros afetando todo o mercado de crédito privado. A volatilidade ocorreu devido a ajuste de expectativa do mercado com juros futuros.

FED (Banco Central Americano) vinha afirmando que iria manter o juros alto por mais tempo, até a inflação nos EUA abaixar para 2% (atualmente 3,5%). Desde dezembro do ano passado o mercado vinha apostando em três cortes esse ano mesmo com FED sendo mais conservador. Em abril a inflação veio 3,5% acima do esperado 3,4% fazendo o mercado ter que corrigir as expectativas e considerar menos cortes nesse ano.

Porque os juros americanos afeta meu investimentos aqui no Brasil?

Se a inflação não cai por lá, os juros também não irá ceder. A questão é que para cortarmos juros por aqui um dos fatores é que os juros dos EUA também esteja baixo. O racional é simples: Os EUA é um país de economia sólida e paga 5% de juros ao ano pelo dinheiro emprestado a ele, já o Brasil, um país de economia mais instável precisa de um prêmio maior, atualmente 10,5%. Se essa diferença for muito pequena, o governo brasileiro não consegue captar recursos para se financiar, por isso precisa manter uma taxa bem acima da americana.

Porque a minha renda fixa oscilou em abril?

O mercado trabalha com expectativa futura de juros. Ao comprar um título de renda fixa, não se considera apenas o juros atual, mas o que virá pela frente. O mercado estava acreditando e apostando que o juros iria cair mais rápido em 2024, logo as taxas estavam mais baixas e com o choque de realidade as taxas futuras voltaram a subir.

Veja comparativo abaixo: linha vermelha (hoje) linha amarela (o que o mercado acreditava a 4 semanas atrás)

Se o juros subiu, porque minha rentabilidade caiu?

É natural pensarmos que com a alta do juros minhas aplicações também passem a render mais, mas existe uma interpretação errada que irei explicar. Quando você compra um título de juros, irá receber um valor no final acordado. Exemplo:

Contratei um título que pagará 10% em 12 meses. Se aplico 100 mil em janeiro terei 110 mil no dezembro. Uma vez que o título é emitido, ele não tem descrito uma taxa de juros ligada a ele, ele terá um valor final de 110 mil. Ou seja, quem tiver aquela título de crédito em dezembro receberá o montante descrito nele, os 110 mil. Isso facilita porque ao longo do tempo os juros vão oscilando e se o título detalhasse os juros e condições seria muita conta para fazer deixando o processo mais complexo. Como o valor final é definido na carta, o que muda é quanto você pagará por ele hoje. Isso quer dizer que irá aplicar uma taxa de juros para descontar o valor presente.

O título vale 110 mil em dezembro, se considerarmos que pagamos 100 mil nele em janeiro, tivemos um retorno de 10% no ano. Se seguirmos a projeção estimada, em junho o título estará valendo 105 mil, porém se o no dia seguinte o juros SELIC subir para 20%, nosso título sofrerá uma forte taxa de desconto, pois ele terá que render 10% (como resta 6 meses para vencer e a taxa passou para 20% no ano, considera-se metade). Isso quer dizer que o título que estava valorizado em 105 mil, agora voltou novamente para os 100 mil, dando uma impressão de que o investidor “perdeu” seu lucro, mas não se engane! O título não teve seu valor alterado, ele valerá 110 mil em dezembro, apenas no caso do investidor desistir dele no caminho que irá receber um pênalti.

Ou seja, na prática, quando a curva de juros sobe rápido demais os títulos de renda fixa sofre uma oscilação negativa e demora um pouco para ser ajustado.

Mas tenho fundos de investimento, também sofro isso?

Sim! Os fundos são compostos por vários títulos de crédito, a diferença é que o fundo consegue fazer essa gestão ativa mais fácil e como tem títulos com vários vencimentos acaba sofrendo uma volatilidade média.
Fundos mais rentáveis (high yeld) tendem a ter títulos mais longos, sofrendo mais volatilidade, fundos com conservadores (high grade) geralmente são mais líquidos sofrendo menos.

Devo me preocupar ou mudar meus investimentos?

Fique tranquilo, esse é um processo natural e ocorre com frequência, esse ajustes de expectativas é saudável para manter o mercado equilibrado. Na prática como o mercado vinha sendo mais otimista nos últimos meses, a rentabilidade estava ligeiramente acima de onde deveria estar, agora podemos dizer que ela foi ajustada, para baixo, mas dentro do adequado.

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